Для осуществления сделки инвестор обязан сообщить брокеру определенную информацию о ней, а именно определить выпуск, количество акций или облигаций и тип заявки.
Рыночные заявки
Когда инвестор хочет купить или продать акции, цена и условия выполнения сделки должны быть обговорены с брокером. Простейшим типом заявки является рыночная заявка (market order) — заявка, которая должна быть реализована по наилучшей доступной на рынке цене. Это означает, что в тот момент, когда несколько заявок на покупку или продажу поступают на рынок, наилучшая цена имеет приоритет. Другими словами, из нескольких цен на продажу выбирается наименьшая,
а из цен на покупку — наибольшая.
На фондовой бирже при одновременном поступлении двух или более заявок с одинаковой ценой действует правило очередности поступлений. Заявки, пришедшие раньше, получают более высокий приоритет. В некоторых случаях наибольший приоритет среди заявок с одинаковой ценой получают заявки определенного контингента участников биржи. Например, биржа может классифицировать заявки как публичные и как заявки от фирм, работающих на свои средства («специалистов» и
«неспециалистов»). Биржевые правила требуют, чтобы публичные заявки удовлетворялись первыми.
Лимитные заявки
Ненадежность рыночной заявки заключается в том, что в промежутке между оформлением заявки и ее исполнением может случиться неблагоприятное изменение цен на рынке. Предположим, что г-н Сиола желает приобрести акции корпорации Walt Disney за 42 долл., но не за 44 долл. Если он разместит рыночную заявку на покупку этих акций в тот момент, когда цена составляет 42 долл., то существует опасность, что цена вырастет до того момента, когда заявка будет исполнена, и г-н Сиола понесет непредвиденные потери. Г-жа Девис владеет акциями Ford Motors
и готова их продать по 65 долл., но не за 63 долл. Если она разместит заявку о продаже и в этот момент Ford объявит об отзыве одной из своих моделей автомобилей, то заявка будет реализована по наилучшей цене, но эта цена может быть неприемлемой для г-жи Девис.
Для избежания подобного риска, т.е. неожиданного изменения цены, инве
стор может сделать лимитную заявку (limit order), указав в ней предельную (лимитную) допустимую цену. Такая заявка носит условный характер, поскольку выполняется только в том случае, если рыночная цена совпадает или лучше предельной. Лимитная заявка на покупку (buy limit order) задает максимальную допустимую цену покупки актива, а лимитная заявка на продажу (sell limit order) задает минимальную допустимую цену продажи. Например, если г-н Сиола не хочет покупать акции по цене выше 42 долл., то он вносит лимитную заявку на покупку по цене 42 долл. Аналогично г-жа Девис формирует лимитную заявку на продажу по цене 65 долл.
Ненадежность лимитной заявки заключается в отсутствии гарантии ее выполнения. Приемлемая для инвестора цена может быть недоступной на рынке. Лимитная заявка, которая не может быть выполнена в момент поступления на рынок, записывается в журнал лимитных заявок (limit order book), который ведет «специалист».
Заявкам, записанным в этом журнале, назначаются приоритеты в соответствии с описанными выше процедурами.
Стоп-заявка
Еще одним типом условной заявки является стоп-заявка (stop order), которая исполняется при достижении рыночной ценой указанного в заявке значения (стоп-цены). Когда это происходит, стоп-заявка становится рыночной. Стоп-заявка на покупку (stop order to buy) исполняется, если рыночная цена поднимается до указанной в заявке цены, напротив, стоп-заявка на продажу (stop order to sell) исполняется при снижении рыночной цены до указанной в заявке. Стоп-заявка используется в том случае, когда инвестор не имеет возможности постоянно следить за рынком. Прибыль можно сохранить, а убытки минимизировать, если позволить самому движению рыночной цены инициировать исполнение заявки.
При стоп-заявке на продажу приемлемая (указанная) цена актива меньше
текущей (рыночной). При лимитной заявке на продажу, наоборот, приемлемая цена превышает текущую. При стоп-заявке на покупку приемлемая цена ценной бумаги выше текущей. При лимитной заявке на покупку приемлемая цена меньше текущей (рис. 3-1). (Стоп-заявка носит защитный, предупреждающий убытки характер, на что указывает более полное ее оригинальное название — stop-loss order. Она обычно используется в ситуациях ожидания неблагоприятного изменения цен. В этом состоит ее отличие от лимитной заявки, которая обычно используется при ожидании благоприятного изменения цен.)
Допустим, г-н Сиола сомневается в том, стоит ли покупать акции корпорации Disney в расчете на рост их стоимости по текущей цене 42 долл., но хочет быть уверен в том, что с ростом цены не заплатит за них более 45 долл. Если он разместит стоп-заявку на покупку за 45 долл., то на этой отметке она станет рыночной заявкой. Если г-жа Девис хочет продать акции корпорации Ford не ниже чем за 60 долл., она может разместить стоп-заявку на продажу по этой цене.
Со стоп-заявками связаны две проблемы. Стоимости ценных бумаг часто меняются внезапно, и направление их движения носит временный характер. Кроме того, в тот момент, когда стоп-заявка становится рыночной, она приобретает недостатки, присущие таким заявкам.
Стоп-лимитная заявка
Стоп-лимитная заявка (stop limit order) — это гибрид лимитной и стоп-заявки.
В такой заявке инвестор указывает две цены — цену включения (стоп-цену) и предельную цену. В отличие от обычной стоп-заявки, которая становится рыночной при достижении заданной (стоп-) цены, стоп-лимитная заявка становится лимитной заявкой (с предельной ценой). Ею пользуются для смягчения «шокового воздействия» рыночных цен на стоп-заявку. В этом случае влияние изменения цены после достижения стоп-цены (и тем самым возникновения стоп-заявки) ограничивается задан
ной предельной ценой. Как и при лимитной заявке, предельная или лучшая цена может оказаться «недоступной» (при резком, скачкообразном изменении цен.), стоп-лимитная заявка не будет выполнена и, таким образом, не выполнит своей защитной функции.
Условно-рыночная заявка
Инвестор может также разместить условно-рыночную заявку (market-if-touched order). Эта заявка становится рыночной при достижении приемлемой цены. Она бывает двух видов: на продажу и покупку. В отличие от стоп-заявки на покупку она становится рыночной, когда рыночная цена упадет до указанного значения, а не вырастет. Для заявки на продажу — наоборот. Стоп-заявка обычно используется для закрытия существующей позиции по приемлемой цене (без точного указания цены), а условно-рыночная — для открытия позиции по приемлемой цене.
Заявки с определенным сроком исполнения
Заявки на покупку или продажу можно размещать непосредственно при открытии или закрытии торгов. Открывающие заявки относятся только к торгам, осуществленным по ценам открытия, а закрывающие заявки — по ценам закрытия.
Инвестор может также размещать заявки, содержащие аннулирующие распоряжения. Немедленная заявка (fill-or-kill order) должна исполняться сразу же при поступлении в торговый зал или немедленно аннулироваться при невозможности исполнения. Заявки могут предусматривать период времени, в течение которого они действительны: день, неделя, месяц или часы. Открытая заявка {open order), или заявка, действительная до уведомления об отмене (good-till-canceled order), действительна, пока не поступит распоряжение об отмене.
Заявки, зависящие от размера
По обыкновенным акциям существуют заявки, которые классифицируются в зависимости от размеров предполагаемой сделки. Стандартный лот (round lot) — это заявка на 100 акций. Нестандартный лот (odd lot), как правило, имеет меньшие размеры, например 75 акций. При этом заявка на 350 акций рассматривается как несколько нестандартных сделок по 50 акций. Торговля крупными партиями, или блоком (block trade), — это заявка на 10 000 акций какого-либо класса или на полную рыночную стоимость, превышающую 200 000 долл.
Как у национальных, так и у региональных бирж для распределения заявок определенных размеров имеются системы, при помощи которых брокеры направляют их непосредственно на посты к «специалистам», где они могут быть исполнены. На Нью-Йоркской фондовой бирже такая система называется SuperDOT(Super Designated Order Turnaround). Система Американской фондовой биржи Post Execution Reporting позволяет направлять «специалистам» вплоть до 2000 акций, а система
NASDAQ Small Order Execution — примерно 1000 шт.
Рыночные заявки
Когда инвестор хочет купить или продать акции, цена и условия выполнения сделки должны быть обговорены с брокером. Простейшим типом заявки является рыночная заявка (market order) — заявка, которая должна быть реализована по наилучшей доступной на рынке цене. Это означает, что в тот момент, когда несколько заявок на покупку или продажу поступают на рынок, наилучшая цена имеет приоритет. Другими словами, из нескольких цен на продажу выбирается наименьшая,
а из цен на покупку — наибольшая.
На фондовой бирже при одновременном поступлении двух или более заявок с одинаковой ценой действует правило очередности поступлений. Заявки, пришедшие раньше, получают более высокий приоритет. В некоторых случаях наибольший приоритет среди заявок с одинаковой ценой получают заявки определенного контингента участников биржи. Например, биржа может классифицировать заявки как публичные и как заявки от фирм, работающих на свои средства («специалистов» и
«неспециалистов»). Биржевые правила требуют, чтобы публичные заявки удовлетворялись первыми.
Лимитные заявки
Ненадежность рыночной заявки заключается в том, что в промежутке между оформлением заявки и ее исполнением может случиться неблагоприятное изменение цен на рынке. Предположим, что г-н Сиола желает приобрести акции корпорации Walt Disney за 42 долл., но не за 44 долл. Если он разместит рыночную заявку на покупку этих акций в тот момент, когда цена составляет 42 долл., то существует опасность, что цена вырастет до того момента, когда заявка будет исполнена, и г-н Сиола понесет непредвиденные потери. Г-жа Девис владеет акциями Ford Motors
и готова их продать по 65 долл., но не за 63 долл. Если она разместит заявку о продаже и в этот момент Ford объявит об отзыве одной из своих моделей автомобилей, то заявка будет реализована по наилучшей цене, но эта цена может быть неприемлемой для г-жи Девис.
Для избежания подобного риска, т.е. неожиданного изменения цены, инве
стор может сделать лимитную заявку (limit order), указав в ней предельную (лимитную) допустимую цену. Такая заявка носит условный характер, поскольку выполняется только в том случае, если рыночная цена совпадает или лучше предельной. Лимитная заявка на покупку (buy limit order) задает максимальную допустимую цену покупки актива, а лимитная заявка на продажу (sell limit order) задает минимальную допустимую цену продажи. Например, если г-н Сиола не хочет покупать акции по цене выше 42 долл., то он вносит лимитную заявку на покупку по цене 42 долл. Аналогично г-жа Девис формирует лимитную заявку на продажу по цене 65 долл.
Ненадежность лимитной заявки заключается в отсутствии гарантии ее выполнения. Приемлемая для инвестора цена может быть недоступной на рынке. Лимитная заявка, которая не может быть выполнена в момент поступления на рынок, записывается в журнал лимитных заявок (limit order book), который ведет «специалист».
Заявкам, записанным в этом журнале, назначаются приоритеты в соответствии с описанными выше процедурами.
Стоп-заявка
Еще одним типом условной заявки является стоп-заявка (stop order), которая исполняется при достижении рыночной ценой указанного в заявке значения (стоп-цены). Когда это происходит, стоп-заявка становится рыночной. Стоп-заявка на покупку (stop order to buy) исполняется, если рыночная цена поднимается до указанной в заявке цены, напротив, стоп-заявка на продажу (stop order to sell) исполняется при снижении рыночной цены до указанной в заявке. Стоп-заявка используется в том случае, когда инвестор не имеет возможности постоянно следить за рынком. Прибыль можно сохранить, а убытки минимизировать, если позволить самому движению рыночной цены инициировать исполнение заявки.
При стоп-заявке на продажу приемлемая (указанная) цена актива меньше
текущей (рыночной). При лимитной заявке на продажу, наоборот, приемлемая цена превышает текущую. При стоп-заявке на покупку приемлемая цена ценной бумаги выше текущей. При лимитной заявке на покупку приемлемая цена меньше текущей (рис. 3-1). (Стоп-заявка носит защитный, предупреждающий убытки характер, на что указывает более полное ее оригинальное название — stop-loss order. Она обычно используется в ситуациях ожидания неблагоприятного изменения цен. В этом состоит ее отличие от лимитной заявки, которая обычно используется при ожидании благоприятного изменения цен.)
Допустим, г-н Сиола сомневается в том, стоит ли покупать акции корпорации Disney в расчете на рост их стоимости по текущей цене 42 долл., но хочет быть уверен в том, что с ростом цены не заплатит за них более 45 долл. Если он разместит стоп-заявку на покупку за 45 долл., то на этой отметке она станет рыночной заявкой. Если г-жа Девис хочет продать акции корпорации Ford не ниже чем за 60 долл., она может разместить стоп-заявку на продажу по этой цене.
Со стоп-заявками связаны две проблемы. Стоимости ценных бумаг часто меняются внезапно, и направление их движения носит временный характер. Кроме того, в тот момент, когда стоп-заявка становится рыночной, она приобретает недостатки, присущие таким заявкам.
Стоп-лимитная заявка
Стоп-лимитная заявка (stop limit order) — это гибрид лимитной и стоп-заявки.
В такой заявке инвестор указывает две цены — цену включения (стоп-цену) и предельную цену. В отличие от обычной стоп-заявки, которая становится рыночной при достижении заданной (стоп-) цены, стоп-лимитная заявка становится лимитной заявкой (с предельной ценой). Ею пользуются для смягчения «шокового воздействия» рыночных цен на стоп-заявку. В этом случае влияние изменения цены после достижения стоп-цены (и тем самым возникновения стоп-заявки) ограничивается задан
ной предельной ценой. Как и при лимитной заявке, предельная или лучшая цена может оказаться «недоступной» (при резком, скачкообразном изменении цен.), стоп-лимитная заявка не будет выполнена и, таким образом, не выполнит своей защитной функции.
Условно-рыночная заявка
Инвестор может также разместить условно-рыночную заявку (market-if-touched order). Эта заявка становится рыночной при достижении приемлемой цены. Она бывает двух видов: на продажу и покупку. В отличие от стоп-заявки на покупку она становится рыночной, когда рыночная цена упадет до указанного значения, а не вырастет. Для заявки на продажу — наоборот. Стоп-заявка обычно используется для закрытия существующей позиции по приемлемой цене (без точного указания цены), а условно-рыночная — для открытия позиции по приемлемой цене.
Заявки с определенным сроком исполнения
Заявки на покупку или продажу можно размещать непосредственно при открытии или закрытии торгов. Открывающие заявки относятся только к торгам, осуществленным по ценам открытия, а закрывающие заявки — по ценам закрытия.
Инвестор может также размещать заявки, содержащие аннулирующие распоряжения. Немедленная заявка (fill-or-kill order) должна исполняться сразу же при поступлении в торговый зал или немедленно аннулироваться при невозможности исполнения. Заявки могут предусматривать период времени, в течение которого они действительны: день, неделя, месяц или часы. Открытая заявка {open order), или заявка, действительная до уведомления об отмене (good-till-canceled order), действительна, пока не поступит распоряжение об отмене.
Заявки, зависящие от размера
По обыкновенным акциям существуют заявки, которые классифицируются в зависимости от размеров предполагаемой сделки. Стандартный лот (round lot) — это заявка на 100 акций. Нестандартный лот (odd lot), как правило, имеет меньшие размеры, например 75 акций. При этом заявка на 350 акций рассматривается как несколько нестандартных сделок по 50 акций. Торговля крупными партиями, или блоком (block trade), — это заявка на 10 000 акций какого-либо класса или на полную рыночную стоимость, превышающую 200 000 долл.
Как у национальных, так и у региональных бирж для распределения заявок определенных размеров имеются системы, при помощи которых брокеры направляют их непосредственно на посты к «специалистам», где они могут быть исполнены. На Нью-Йоркской фондовой бирже такая система называется SuperDOT(Super Designated Order Turnaround). Система Американской фондовой биржи Post Execution Reporting позволяет направлять «специалистам» вплоть до 2000 акций, а система
NASDAQ Small Order Execution — примерно 1000 шт.
Комментариев нет:
Отправить комментарий