ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Финансовый рынок (financial market) обеспечивает механизмы для создания и обмена финансовых активов. Естественно, что сделки по финансовым активам мо­гут совершаться частным образом, однако в развитых экономических странах фи­нансовые рынки обеспечивают определенную инфраструктуру для торговли ценными бумагами.

Классификация финансовых рынков
Существует много способов классификации финансовых рынков, например
по типу финансовых инструментов (рис. 2-1). Обязательства, обращающиеся на рын­ке, могут быть выписаны либо на фиксированные суммы, либо на остаточные (residual amount). Как было сказано ранее, первые называются долговыми инстру­ментами, а соответствующий рынок, на котором они обращаются, — рынком долговых обязательств (debt market). Вторую группу обязательств называют доле­выми инструментами, а соответствующий рынок — рынком акций, или фондовым рынком (equity market). Привилегированные акции представляют права акционе­ров на получение фиксированных платежей. В общем случае долговые ценные бумаги и привилегированные акции рассматривают как часть рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью (fixed-income market). Сегмент фондового рынка, ис­ключающий привилегированные акции, называют рынком обыкновенных акций (common stock market).

Другим способом классификации рынков является деление по срокам погашения (жизни) инструментов. Например, финансовый рынок краткосрочных дол­говых обязательств называют денежным рынком (money market), а рынок долгосроч­ных финансовых активов — рынком капиталов (capital market). Границей между дол­госрочными и краткосрочными инструментами обычно считается один год. Таким образом, если финансовый актив имеет срок до погашения не более одного года, то он относится к краткосрочным финансовым инструментам и является элемен­том денежного рынка. Финансовые активы со сроком погашения свыше одного года являются частью рынка капиталов. Таким образом, рынок долговых обязательств можно разделить на инструменты денежного рынка и инструменты рынка капита­лов в зависимости от срока погашения. Поскольку акции не имеют срока погаше­ния, то они считаются частью рынка капиталов. Это показано на рис. 2-2.
Еще один способ классификации финансовых активов основывается на том, является ли актив только что выпущенным или давно обращающимся. Когда эми­тент выставляет на продажу новый финансовый инструмент, говорят, что он «осу­ществляет эмиссию». Рынок, в рамках которого осуществляется эмиссия финансо­вых инструментов, называют первичным рынком (primary market). По прошествии не­которого времени с момента эмиссии актив начинает свободно обращаться (т.е. про­даваться и покупаться) среди инвесторов. Рынок, обслуживающий послеэмиссионное
обращение, называют вторичным рынком (secondary market).

Функции финансовых рынков
Финансовые рынки выполняют три важные экономические функции. Во-пер­вых, на рынке происходит формирование цены актива в процессе взаимодействия продавцов и покупателей. Этот процесс получил название процесса определения цены (price discovery process). Во-вторых, финансовый рынок предлагает инвестору механизм для осуществления сделок (купли/продажи) с финансовыми активами. Бла­годаря этому свойству говорят, что рынок обеспечивает ликвидность (liquidity), т.е.
возможность обменивать актив на наличные деньги. Это особенно важно в тех слу­чаях, когда инвестору необходимо быстро продать актив. Без вторичного рынка ин­вестору, владеющему долговым обязательством, пришлось бы дожидаться его по­гашения, а владельцу акции — принудительной или добровольной ликвидации ком­пании.
В-третьих, экономической функцией финансового рынка является уменьшение издержек или накладных расходов. Можно выделить два основных типа издер­жек: поисковые и информационные. Поисковые издержки (search cost) представле­ны как явные расходы, например на рекламу актива, и как неявные расходы, на­пример время, потраченное на поиск второй стороны в сделке. Наличие определен­ным образом организованного рынка позволяет значительно снизить эти расходы.
Информационные издержки (information costs) представляют собой расходы, связан­ные с получением информации и оценкой достоинств (инвестиционных качеств) финансовых активов.

Глобализация финансовых рынков
Глобализация означает интеграцию финансовых рынков всего мира в единый международный финансовый рынок. Следствием глобализации является то, что потенциальные инвесторы и эмитенты в любой стране могут выйти за пределы собственных внутренних рынков.
Основными факторами, способствующими глобализации финансовых рынков, являются:
1) либерализация рынков и усиление активности участников рынка в
ключевых финансовых центрах мира;
2) технологический прогресс в области со­здания и распространения финансовой информации, выполнения заказов и анали­за финансовых возможностей;
3) институционализация финансовых рынков.
Эти факторы являются взаимосвязанными.
Правительства регулярно осуществляют мероприятия, направленные на либе­рализацию или дерегуляцию различных аспектов финансовых рынков. Технологический прогресс способствует интеграции и эффективности глобального финансо­вого рынка. Достижения в области телекоммуникационных систем позволяют свя­зывать участников рынка из различных частей света. В результате заказы и распоря­жения могут обрабатываться в течение нескольких секунд. Прогресс в области компьютерных технологий вместе с современными  телекоммуникационными система­ми позволяет передавать большому количеству участников информацию о ценах ак­тивов и другую информацию в режиме реального времени. Таким образом, боль­шинство инвесторов имеют возможность выходить на глобальный рынок и мгновенно отслеживать воздействие последней информации на характеристики риска и доходности собственных портфелей. Значительно возросшие возможности компью­терной обработки позволяют в считанные секунды анализировать получаемую ин­формацию и находить оптимальные решения. Как только эти решения получены, телекоммуникационные системы обеспечивают быструю передачу заявки.
Смена ролей двух типов инвесторов — розничных (индивидуальных) и инсти­туциональных — является третьей причиной глобализации финансовых рынков.
В США господство индивидуальных инвесторов в последние годы сменилось пре­обладанием институциональных инвесторов. Розничными инвесторами (retail investors) мы называем инвесторов — физических лиц. Институциональными инвесторами (institutional investors) являются такие организации, как пенсионные фонды, стра­ховые компании, инвестиционные компании, коммерческие банки и сберегатель­ные учреждения. Их также называют финансовыми институтами (financial institutions).
На финансовых рынках всего мира наблюдается рост влияния крупных институтов. В отличие от розничных инвесторов институциональ­ные более охотно идут на размещение активов за рубежом. Это позволяет им улучшить характеристики риска и доходности своих портфелей, включающих ценные бумаги зарубежных эмитентов. Потенциальные достоинства глобальных инвестиций были представлены во многих исследованиях, что еще больше повысило значимость глобальных финансовых рынков в глазах инвесторов.
Помимо этого инвесторы не ограничиваются работой на зарубежных рынках развитых стран. Наблюдается рост интереса к финансовым рынкам развивающихся стран, называемых зарождающимися, или растущими, рынками (emerging markets).